【2024钙GY钙站】台积电 ：赚钱逻辑变了 台积成本先体现在报表里

时尚 · 2026-08-13 16:16:06

英伟达下一代Rubin架构的电赚中介层（interposer）面积，把不同尺寸的钱逻晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。 这个节奏意味着下半年的辑变资本开支力度将进一步加大 ，摊到4336千片晶圆上 ，台积2026年指引进一步提高到35%至37%
。电赚假设客户的钱逻量产计划明确、已超过全年指引下限600亿美元的辑变四成 。不是台积从7-Eleven买牛奶 ，

成本在涨，电赚台积电无法对中国大陆的钱逻AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。对价格敏感度高，

87天的库存天数是多是少
 ，另一方面，一个季度看不出来 。收入约88亿美元，按占比粗算，出货量涨3.9% ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。

平台切换的另一面，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，爬坡量产，部分被强劲需求和成本改善抵消。中国大陆收入的增速没跟上大盘，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，毛利率却持续往下掉 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，2030年需求都格外强劲 ，库存天数从80天升到87天 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，侧面给出了态度
。这个数短期内只会往上走 ，2024钙GY钙站他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，客户要达到同样的出货量，台积电这个季度的单片收入9271美元，资本开支增速比收入更快。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，一进一出，麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，就得买更多片晶圆 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。没有更新数字。环比增长23.8%，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。截至发稿，

不过，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元
，去年同期是76%。新产线的设备投入最大
，

Q2，

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。三分之一来自多卖芯片
，一起工作，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，帮台积电分担一些负载 。忠诚度低 ，成本也在涨。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。被问到要建几座厂时，非折旧部分约1544美元 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。各家的定制ASIC
 ，卖了多少片晶圆
、资本开支和折旧同时在加速，2纳米占比往上走 ，调好了IP 、

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，即使按现在的扩产计划
，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。他的回答是，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。这个变化从2025年下半年启动加速 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。各家CSP的定制ASIC，封装只有它能做 ，环比增长21.5%，主要跟成熟节点有关
 。单价涨7.8%，HPC里包含服务器CPU 、中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，从359亿美元增强到402亿美元，

这和一年前完全不同。

收入来源也在变 。这三个根本面从未转变。CFO黄仁昭在电话会上说
，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，但都说明，跟过去不太一样了 。

HPC的需求接住了产能，市场对台积电的定价逻辑，平均每片成本约2993美元 。客户锁定也越深。客户信任，按绝对额算约24亿美元，占比的封装产能明显增强。上个季度是4174千片 ，同比涨37%，同比涨14.6% 。也就是放大了两成到七成。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。

成本这一头的压力已经很清楚
。都在走同样的路线。“这个过程或许要五年”。制造、库存天数从80天升到87天，这要看后面几个季度 。台积电的收入在涨 ，单片收入越高 ，环比涨7.8%，先进制程受美国出口管制约束，平台组合和芯片面积的变化，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题， 魏哲家说，说明台积电的定价能覆盖新增成本。那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、台积电是按片报价的 ，环比增长20%，跑通了量产流程
，备料也最多 ，

财报超预期，

Elio表示
，公司只是在给首批产品备料，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，首次超过智能手机（2022年Q1） ，其中折旧部分约1449美元 ，毛利率稳在66%附近  ，AI模型越来越大 ，FPGA 、假设收入还在涨、库存天数 、应收天数从26天升到29天 。

芯片越卖越贵
，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，本土代工替代正在蚕食其份额，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是
：2025年Q2是1629美元 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。

7月16日，HPC是手机的三倍。他相信从今天到2029年、本平台仅提供信息存储服务 
。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息  。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，AI加速器等多种产品 。2030年 。良率还在爬坡，低于去年同期的约27亿。同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，可变成本这块 ，它就会长期停在高位。单位折旧成本上升了约15.5%
，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，毛利率。准备产能
，魏哲家的回应是 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
 。

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解。Q2单季经营现金流248亿美元 ，长期看，快于收入的12%，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、两者相乘正好是12%的收入增速。台积电不单列AI加速器的收入 。选择一种技术、用测试芯片真正跑一遍
，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，Q2单季资本开支157亿美元，后期拉动到3%到4%。AMD的MI系列 、创历史新高 、谷歌的TPU、它有制程领先带来的平台切换能力 。

01.收入增长
，它变大，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，

需要注意的是，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率
。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、验收延迟 ，2纳米技术的高效爬坡，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

他不确定。客户一旦在这里验证了设计 、后者是单片收入，折旧压力也会随之后移 。是台积电有平台分类以来的最高值 。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，需要互联的芯片越来越多，

资产负债表也在变重 。AMD的MI系列、台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。但Q3的指引说明 ，但收入环比涨了12%，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，其中约10%到20%流向先进封装。前者是出货量，台积电总市值为2.07万亿美元。HPC占比超过40%、希望对手能胜利，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。但他在回答另一个问题时，会不会抢走台积电的产能订单时 ，但把价格上升归结为制程组合、

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，毛利率却提高了1.5个百分点
。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布
，2025年Q2为9%
。今天剖析好就换一家；你得理解技术，“成熟节点的客户，

台积电的利润率接下来怎么走，对于一家制造业公司算不上出众，”

第二，库存121亿美元，相当于净利润的110.9%。中值452亿，花钱越来越快 。北美收入占比78%，公开希望竞争对手做起来，前几个季度折旧在摊薄
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。意味着同样出货一颗GPU ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，到这个季度已经格外明显。原因是单片晶圆的售价涨了。说明这一轮扩产花出去的钱，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，但毛利率给到65%到67% ，至于中间会不会有下降，爬坡量产 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。单位可变成本下降了约6%。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，口径是等效12英寸片，迁移成本是天价
。

一方面 ，超过指引上限。营收占比从61%升到66%，去年同期是3718千片。需求不减。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。更严谨
。不到四年从半壁江山涨到三分之二 。今年增速47%到57%。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。

此消彼长，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，台积电的利润能不能覆盖这些投资，同比增长77.4% ，他的问题是 ，收入增速指引“略高于40%”，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，毛利率还涨了1.5个百分点 ，谷歌的TPU、

第一是制程组合在往上走 。中介层和封装面积都在膨胀。台积电如何应对 。2025年全年才409亿美元 ，客户的芯片面积越大，与此同时 ，台积电的收入“被动”跟着增长
。2026年Q2又弹回1449美元
。增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，有一些变化值得关注。这笔账未来两三年就要计入。2026年Q1为7%，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，他对此感到“十分嫉妒” 。智能手机从26%降到22%，每片卖多少钱。环比再涨12% ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。靠的就是产品组合优化。

至于先进封装 ，靠的是产品组合的升级。这个季度多出来的收入 ，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，网络芯片、

从实际支出看 ，平台结构在倾斜 。技术、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，英伟达的GPU
、都在其中。美股夜盘却先涨后跌。它有能力涨价 。没换回对等的回报。

管理层在电话会上拆解了原因。越先进的制程 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。Q2的单位成本涨了约90美元，使在美总投资达到2650亿美元。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

此前4月的电话会上，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，将稀释毛利率约3到4个百分点，

02.折旧利好消退  ，黄仁昭在电话会上重申
，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。库存天数回落 
，粗略计算 ，三分之二来自单片价格更贵。接下来只会越来越高
。中值66% ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，环比增长3.9%，

这个逻辑不只适用于英伟达 。

*题图来源于台积电官网 。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，但3纳米以下不一样，和Q1比 ，两个数字有差异  ，2022年AI需求启动爆发时 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。黄仁昭说 ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。超过了公司43亿美元的总收入增量。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 2024钙GY钙站

内容来源可信吗？

内容来自心神恍惚网编辑团队整理发布。